行业新闻

日前，美国四大上市汽配连锁先后发布2026半年报。

此前，汽车服务世界提出过一个观点，全球汽配行业已经进入洗牌期，因此，这个时间节点的年中报，会起到较强的指示作用。

首先，汽车服务世界分析几家汽配连锁的半年报，梳理几个关键点。

第一，仅看汽车配件业务，目前O'Reilly的营收规模排名第一，AutoZone排名第二，Genuine Parts旗下的NAPA排名第三，Advance Auto Parts（简称AAP）排名第四；并且，AAP的营收规模基本上是O'Reilly的一半。

第二，在增长幅度上，O'Reilly营收同比增长9.12%同样排名第一，对比去年同期增幅出现增长；AutoZone和NAPA的营收增幅均超过6个点；AAP则处于微增状态。

第三，在净利润上，四家企业都处于盈利状态，但是AutoZone、NAPA净利润同比下滑，O'Reilly和AAP保持同比增长。

第四，在市值上，截至8月中旬，O'Reilly达到720亿美元排名第一，AAP已经跌到25亿美元，后者不足前者的4%。

在四家企业当中，AAP和NAPA应该是相对动荡的两家连锁：AAP前两年处于战略优化阶段，已经关闭了500多家汽配店，目前基本调整完成；而NAPA则是陷入了被O'Reilly并购的传闻。

特别是NAPA，其所代表的修配融合模式曾经领先于美国市场，长期以来，也是中国市场参考和借鉴的模式之一，虽然现在年度规模仍超百亿美元，却处于一个比较尴尬的位置。

所以，承接上述观点，全球汽配行业的洗牌期，可能比预想的更为剧烈。

O'Reilly巩固第一位置，AutoZone市值下滑近三成

结合官方公布的财报以及第三方公开数据，汽车服务世界统计了四大汽配连锁2026年上半年以及2025年同期的核心财务数据。

其中，AutoZone使用财年数据（非自然年），Genuine Parts单独统计了汽车配件业务，也就是NAPA的业务情况

首先，在营业收入方面，O'Reilly以94.5 亿美元排名第一，AutoZone以89.0亿美元排名第二，Genuine Parts集团营收120.3亿美元，具体到汽车业务板块，也就是NAPA的营收为80.7亿美元排名第三，AAP营收为46.1亿美元。

这其中，有四点值得注意。

一是2023年之前，AutoZone的营业收入一直排名第一，但是从2023年到2025年，连续三年O'Reilly成为领头羊，今年则是进一步巩固第一位置。

二是AAP此前几年营收连续下滑，2023年同期61亿美元，2024年49.5亿美元，2025年则是45.9亿美元，今年上半年终于止住颓势。

三是O'Reilly、AutoZone、Genuine Parts的增幅重新回到5个点以上，对比2025年同期，出现了营收加速增长的势头。

四是行业老四AAP的营收规模只有行业老大O'Reilly一半的水平，双方的差距进一步拉大。

其次，在净利润上，四家汽配连锁都保持盈利状态，不过，也存在一定的差异性。

O'Reilly的盈利能力排名第一，净利润达到13.2亿美元，同比增长9.09%，净利率为13.97%，与去年基本持平。

AutoZone的盈利能力排名第二，净利润10.0亿美元，但是同比下滑4.76%，净利率为11.24%，同比2025年进一步走低，作为对比，2022财年AutoZone的净利率接近15%。

Genuine Parts集团的净利率降到3个百分点左右，其中，汽配业务NAPA的净利率在8%-9%；并且，整个集团的盈利能力连续多年下滑，至今仍未回暖。

AAP在营收上止住了颓势，盈利则是维持在盈亏平衡点左右，净利润只有8000万美元，净利率1.74%，与过去两年的状态类似。

作为对比，AAP在2023年同期净利润1.3亿美元，2022年同期2.8亿美元，可见盈利水平依然堪忧。

第三，汽配连锁线下网点情况。

Genuine Parts集团并未公布NAPA门店数量，仅看另外三家的情况。

AutoZone财年截至期，汽配门店数量达到7774家排名第一，半年增长114家；O'Reilly到今年年中汽配门店数量6695家，半年增长110家；AAP的关店计划已经告一段落，目前有4311家门店，与2025年底基本持平，对比2024年底4788家门店，共减少477家。

所以，现有趋势是：NAPA和AAP维持门店数量，而AutoZone和O'Reilly的汽配门店继续扩张，并且拉大优势距离。

最后是市值对比。

虽然AutoZone、Genuine Parts(NAPA)、O'Reilly的营业收入差距不大，市值差距却很大。

我们采用8月中旬的市值数据，O'Reilly为720亿美元，AutoZone为483亿美元，排名前两位。

但是，相比于2025年同期，两家企业都出现了较大幅度的下滑，特别是AutoZone的市值，一年时间缩水28%，将近三成。

Genuine Parts集团的同期市值为183亿美元，对比今年一季度的财报期，反而有所增长，同比去年则是稍微下滑；而AAP的市值则是进一步缩减到只剩25亿美元，对比三年前只剩不到三成。

总结上述各种财报数据，可以说，美国四大上市汽配连锁的差距正在进一步拉大，头部企业之间的马太效应愈发明显。

O'Reilly收购NAPA的可行性

在数据之外，美国四大汽配连锁最为令人关注的动态，应该就是文前提到的NAPA可能被O'Reilly并购的传闻，潜在交易金额预计不低于100亿美元。

这则新闻出现在今年7月初，首先报道的海外媒体是路透社，当时汽车服务世界也有跟进的分析报道。

传闻背后有几个背景因素。

一是2月中旬，Genuine Parts集团宣布战略调整，计划分拆旗下两大业务独立上市，也就是推动NAPA独立运营，这就为潜在的并购创造了条件。

二是此次战略调整的深层背景，也就是Genuine Parts集团的经营出现问题，其2025年的净利润只有0.7亿美元，同比暴跌超过90%，非常接近亏损。

三是前面提到的北美汽车市场大环境的问题，现阶段确实处于一个整体性低迷状态。

所以，O'Reilly以行业领头羊的身份，并购Genuine Parts集团的汽车板块业务，肯定不是空穴来风。

当然，在本次年中报期间，无论是O'Reilly，还是Genuine Parts集团，都没有提及这一传闻。

不过，我们从资本市场的走向，仍能看到一点端倪。

根据上面梳理的市值走势，今年O'Reilly的股价处于下降通道，而Genuine Parts集团则是有所回暖，这种现象可能就是反映出业务并购预期的股价调整。

按照2025年两家汽配连锁的规模来看，如果并购完成，迎来的将是营收规模超过300亿美元的超级汽配连锁，并会把原来的行业老大AutoZone远远抛在后面。

参考北美汽车行业一直存在的整合并购传统，这个交易的最终实现和完成，可能性不小，汽车服务世界也将持续关注。

除了O'Reilly和NAPA的潜在合并，AAP的战略调整也值得注意。

汽车服务世界此前报道过，AAP的经营问题出现在2023年，当时这家汽配连锁遭遇营收负增长、利润大幅下滑、剥离批发业务等一系列问题。

所以，2024年上半年，AAP启动战略调整计划，涉及到几点：一是放弃边缘业务，二是聚焦汽配零售，三是关闭低效汽配门店和配送中心等负资产。

两年时间过去，AAP的阶段性战略调整应该告一段落，这从门店数量变化就能得到佐证。

不过，从最新财报看到，虽然AAP的门店数量企稳、营收有所回暖，但是盈利能力依然不乐观，随时就会陷入亏损的泥淖。

更为严峻的是，本期年中报发布当天，AAP的股价下跌超过24%，可以用跳水来形容，证明资本市场并不看好AAP的未来。

资本市场的冷落，可能和两大因素相关。

一是上面提到的市场大环境问题，北美汽车业务进入结构性调整阶段，各大企业的利润都不乐观，工资、租金、运费等方面的成本压力巨大，领头羊O'Reilly和AutoZone的市值都在缩水，AAP就更不乐观了。

二是头部企业O'Reilly还在继续扩张，营收和利润表现情况良好，目前AAP的规模只有O'Reilly的一半，行业马太效应进一步加剧，资本市场没有道理继续看好行业老四。

并且，对比O'Reilly的经营模式，AAP并未展现出明显的差异化竞争能力，在面对面的竞争当中毫无优势，这才是更为致命的问题。

全球汽配行业加速洗牌？

汽车服务世界此前提出过，经历了上世纪90年的整合并购，美国上市汽配连锁长期保持齐头并进的高速增长状态，一个重要原因在于，它们具有一定的区域特性，早期的直接竞争并不是那么激烈。

然而，在电商加速渗透的趋势下，信息壁垒一再打破，再加上行业供给侧逐渐饱和、连锁化率到了一定程度，几家上市汽配连锁逐渐直面竞争，在此过程中，就会出现此消彼长的情况。

未来，美国汽配市场很可能迎来进一步的洗牌，O'Reilly和NAPA的潜在并购就是例证；此外，AAP连续多年经营乏力，也有可能被前两名吞并。

毕竟，这几家汽配连锁也是主要依靠资本力量进行整合并购，一步步走到今天，而且各自的业务模式类似，非常适合二次整合。

回到中国市场，今年汽配行业同样迎来不小的变动。

整体来看，2026年开年对比2025年继续趋冷，整个行业进一步缩量，几乎是行业共识。

在汽配供应链平台层面，所谓的洗牌现象也未停止。

最有代表性的是全车件平台鼎腾，今年3月，鼎腾出现不退保证金、积压供应商货款、办公室和仓库清空等现象，而类似案例在近几年并不少见，也可能还未结束。

与此同时，部分头部平台仍在寻求突破。

开思在今年4月向港交所递交招股书，从材料看到，开思正加速在新能源、AI等领域布局；新康众则是在近期推出线上化战略，将全线业务上线抖音平台，加强修配融合的深度。

当然，无论如何转型，随着资本逐渐退出汽车后市场，汽配行业在数字化、标准化、连锁化等维度的效率提升尚未完全实现，这是更为深层次的行业现实。

在传统汽配商层面，30万汽配店面临的压力也是前所未有的。

汽车服务世界此前报道过，目前半数汽配经销商库存超过6个月，库存占用资金巨大，周转率低下，一不小心就会导致资金链断裂。

并且，传统经销商陷入上游品牌与下游终端门店的双重夹击之中，利润空间急剧下滑，处于不得不转型的阶段，而且，如何转型成为更为严峻的课题。

总的来看，中国汽配行业正处于供给出清和模式重构的阶段，汽配平台和汽配连锁的市场份额目前还不到10%，传统汽配城尚有一线生机。

然而，在行业进一步缩量的大背景下，无论是汽配供应链平台还是传统汽配商，面临的困境都是类似的，这个转型周期确实比较痛苦而漫长。